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- 競賽式金融監(jiān)管再加碼，地方平臺整治風(fēng)暴又來襲
- 資訊類型：熱點關(guān)注 / 發(fā)布時間：2017-05-08 / 瀏覽：1570 次 /
- 2017-05-08 更新 投訴舉報
這幾個月來，中國的金融監(jiān)管如暴風(fēng)驟雨，呈現(xiàn)了一行三會競爭的態(tài)勢，一家比一家嚴(yán)，一個比一個狠。
證監(jiān)會、央行、保監(jiān)會、銀監(jiān)會，個個都出了大殺器。據(jù)新華社的報道，這些天這幾個部門都紛紛開始，明確2017年的工作重點，多舉措維護(hù)金融安全。也就是落實中央政治局集體學(xué)習(xí)時的6項任務(wù)。
可是，在這四大機(jī)構(gòu)的嚴(yán)厲聲外，似乎總?cè)绷诵┦裁?。任何國家的金融市場，離開了財政系統(tǒng)肯定玩不轉(zhuǎn)。
是的，現(xiàn)在財政系統(tǒng)發(fā)力了。昨天財政部牽頭6大部門，這份文件提出的是要“全面清理整改”。一些省份的紅頭文件已經(jīng)下發(fā)開會布置任務(wù)，清理整改已經(jīng)開始了。
如果從2008年金融危機(jī)算起，加杠桿最早的，地方融資平臺可是第一大主力，在這之后才有金融系統(tǒng)玩開了花。
現(xiàn)在，終于又回到了這個口袋沒有扎住的地方平臺。
暗道沒有堵住
要論加杠桿的風(fēng)險來看，其實財政系統(tǒng)爆發(fā)得最早。
2011年，云南城投出現(xiàn)了停止付息一度引起了市場軒然大波。市場猛然發(fā)現(xiàn)：原來地方平臺已經(jīng)著火了，但是市場卻沒有人知道風(fēng)險到底有多大，這其實更可怕。因為風(fēng)險并不可怕，只要可以估算出規(guī)模、體量，怕就怕風(fēng)險全在暗處，完全缺乏透明度。
這是其實都是四萬億惹的禍。此后，中央政府牽頭進(jìn)行了至少三輪大審計，摸清底數(shù)。記得2015年那次，結(jié)果遲遲不公布，市場不斷地猜測到底規(guī)模多少。
幾年之后，除了山西一家城投的短融券差點違約外，雖然整體償還高峰其實早已到來，雖然經(jīng)濟(jì)增速下行厲害，雖然一度賣地收入也急劇下滑，但地方平臺卻安然無恙，地方財政也基本安然無恙。
這是為什么？因為財政部出了大殺器，搞了“乾坤大挪移”，實行債務(wù)置換。這些年來，地方平安無事。
用當(dāng)時樓部長的話來說，債務(wù)置換是要“開明渠堵暗道”。
問題解決了嗎？沒有。債務(wù)沒有減少，只是展期了。過去兩三年的債全變成七八年的，也許到期了還只能繼續(xù)展期。
但通過債務(wù)置換，地方財政和平臺度過了危機(jī)。當(dāng)時，一度整治得很狠，比如讓銀行不許對平臺貸款，但是馬上各地都出現(xiàn)了在建項目停工的情況，中央一看看風(fēng)向不對，又緩了緩，下個文件說，要保證在建項目的融資。
一收一放進(jìn)行點剎，按說地方平臺的車也該剎住了。
但是并沒有。過去的暗道消失之后，新的暗道又出現(xiàn)了，這些暗道同樣和政府大力推動不無關(guān)系。主要體現(xiàn)在兩個方面：一個是投資基金，各類產(chǎn)業(yè)基金遍地開花，但玩的都是名股實在的把戲。再就是PPP，政府大力推動，但大多是金融資本和平臺玩的游戲，真正的民資參與很少，PPP把許多本來短期可以做完的事，也變成了長期。
金融的事，冒泡只要一兩年，治理起來可要十年功。這兩個玩意其實也就這幾年膨脹，PPP甚至可以說就是去年最瘋狂。
到了去年下半年，肖捷部長上臺后就開始了新一輪整治，各地紛紛撤銷擔(dān)保函，強(qiáng)化紀(jì)律約束。
財政部大力強(qiáng)化派駐各地專員辦對地方的監(jiān)督職能。新年后財政部部長肖捷的首次調(diào)研就去福州，聽取福建、廈門專員辦的匯報。
調(diào)研時，肖捷說：專員辦要認(rèn)真思考，如何更有效發(fā)揮職能作用，特別在查找監(jiān)管漏洞和空白點方面，要注意提前發(fā)現(xiàn)問題，要堅決防止和有效避免財政領(lǐng)域亂象叢生問題的發(fā)生，特別是地方政府債務(wù)問題，這是財政的一個突出風(fēng)險點。
顯然，財政部已經(jīng)意識到，之前提出的“開明渠暗道”，但是暗道并沒有堵住。各地專員辦也紛紛加大了對地方財政部門的監(jiān)督。
而今六部委的文件，顯然是在一行三會競賽式監(jiān)管的背景下，對去年以來的整治行動的再加碼。整治已經(jīng)開始，風(fēng)暴雨已經(jīng)開始了。
切割才是六部委文件的關(guān)鍵詞
雖然不少市場解讀認(rèn)為，這份文件最核心的信息是要開展新一輪的摸底排查，要求在7月31日前整改到位（只有三個月時間，既要摸排，還要整改，任務(wù)非常重），并且要完善統(tǒng)計監(jiān)測機(jī)制。但筆者認(rèn)為，摸排只是形式，這個文件傳遞的核心信息只有一個詞：切割！
如何切割？就是平臺是平臺，政府是政府，平臺的風(fēng)險不能傳遞給地方政府。
但過去，平臺就是幫政府融資的公司，嚴(yán)格說來其實就是政府的空手套，基本上沒有什么盈利能力，就靠政府注入各類資產(chǎn)，然后玩金融杠桿。
這個玩法早在2014年財政部出43號文的時候就要他們轉(zhuǎn)型：你們這些龜兒子，趕緊自謀生路去！
可是，誰會聽？離開政府他們怎么活呢？所以，并不成氣候。再說，他們手中還有許多替政府做的項目，也不能說轉(zhuǎn)就轉(zhuǎn)，說關(guān)就關(guān)啊。
現(xiàn)在看來，這個轉(zhuǎn)型勢在必行。這將是地方的一場風(fēng)暴雨。六部委的文件要說并無太多新內(nèi)容，大多都是重申以往的，但現(xiàn)在全面金融監(jiān)管的形勢下，這次真不是玩虛的。
關(guān)于切割，六部委的文件說了很多，全是禁止性規(guī)定，如：地方政府不得將公益性資產(chǎn)、儲備土地注入融資平臺公司，不得承諾將儲備土地預(yù)期出讓收入作為融資平臺公司償債資金來源，不得利用政府性資源干預(yù)金融機(jī)構(gòu)正常經(jīng)營行為。
比如：地方政府不得以借貸資金出資設(shè)立各類投資基金，嚴(yán)禁地方政府利用PPP、政府出資的各類投資基金等方式違法違規(guī)變相舉債。
再比如：地方政府及其所屬部門不得以文件、會議紀(jì)要、領(lǐng)導(dǎo)批示等任何形式，要求或決定企業(yè)為政府舉債或變相為政府舉債。
……
全文充斥了“不得”句式，對地方融資進(jìn)行禁止性規(guī)定。
更關(guān)鍵的是，因為一行三會的金融監(jiān)管加強(qiáng)，市場資金緊張，即使在月初這幾天，貨幣市場的資金價格仍在一路走高。
而且，城投債的發(fā)行利率在全面上升，那家市場關(guān)注的7.8%發(fā)債的就是城投債。目前看來，成本還會繼續(xù)提升，這意味著，很可能有些城投債會撐不住了，出現(xiàn)違約。目前，因為有政府作為后盾，城投債還沒有出現(xiàn)違約的案例。
六部委文件的切割，很可能是為打破城投債的剛兌作準(zhǔn)備，當(dāng)違約發(fā)生，地方肯定希望是救助，就如山西那個短融券一樣，最后還是還上了。因為如果不救助，這個省區(qū)的所有城投債的利率可能都會上升。
但是，在如此嚴(yán)管的背景下，如果出現(xiàn)違約案例，估計地方想救也不允許了。
這次文件也再次重申，2015年元旦以后新增的不屬于地方債務(wù)。這也就是那時說的“扎口袋”。
這次會扎住口袋嗎？
顯然，上次口袋沒扎住，所以才有現(xiàn)在的清理整改。
這次真的能在3個月里扎住地方的口袋嗎？任務(wù)非常艱巨。因為平臺和地方政府的關(guān)系太緊密太緊密，甚至可以說是你中有我，我中有你，剪不斷，理還亂。
更關(guān)鍵的是，很多平臺公司屬于國資系統(tǒng)，不屬于財政系統(tǒng)管，而這六部委的落款中，有財政部、有發(fā)改委、有司法部，但是沒有國資委。
前幾年搞地方債整治的時候，財政系統(tǒng)就有人抱怨：你們國資瘋狂擴(kuò)張，拉的屎現(xiàn)在卻要我們財政系統(tǒng)來擦屁股。
財政系統(tǒng)和一行兩會（央行、銀監(jiān)證監(jiān)）能做的是，不許地方出擔(dān)保函，不許平臺融資，不許銀行違規(guī)融資。
可以想象，未來幾個月，地方的日子不好，加杠桿上項目都會越來越困難。
這一步確實必須走，地方財經(jīng)紀(jì)律必須強(qiáng)化。但是如果能強(qiáng)化地方人大的作用，讓地方人大真正對預(yù)算、債務(wù)產(chǎn)生硬約束那會更好。
因為即使財政部的專員辦再多，也不可能包辦地方財政的事，中國有2800多個縣，數(shù)倍于這個數(shù)字的平臺公司，僅僅靠中央監(jiān)管累，且不一定管得過來。
但無論如何，當(dāng)前的風(fēng)暴已來，穿好雨衣，小心行路。
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